Capital Markets & Risk
Les questions de risque et de dérivés sanctionnent la substitution de cadre et la dérive de convention. Un payoff en greater-of modélisé comme une somme, une mise à l'échelle en racine du temps oubliée, un forward coté de façon additive plutôt que comme un ratio de taux : aucun de ces cas n'est exotique, et tous produisent un chiffre confiant qui fausse la couverture, la créance ou le risque d'une marge structurelle.
Convertible & preferred securities
MécanismeUn preferred non participating verse le maximum de sa préférence ou de sa valeur as-converted, et non la somme des deux.
ConséquenceSurévalue la créance du porteur de preferred et déforme l'ensemble de l'equity waterfall.
MécanismeUn participating preferred prend sa préférence puis partage as-converted, souvent soumis à un cap ; le payoff est défini par morceaux.
ConséquenceFausse le produit revenant aux common à travers les valeurs de sortie.
Options & derivatives
MécanismeLa parité tient en termes forward ; les dividendes et le carry de financement décalent la relation.
ConséquenceProduit un synthétique mal valorisé et un faux signal d'arbitrage.
MécanismeLe delta approxime mais n'est pas la probabilité d'exercice en univers risque-neutre, qui est N(d2) plutôt que N(d1).
ConséquenceFausse les ratios de couverture et le payoff attendu.
Risk measures (VaR, duration, Greeks)
MécanismeSous une hypothèse i.i.d., la volatilité évolue avec la racine carrée du temps, et non avec le temps lui-même.
ConséquenceSurévalue la VaR annualisée d'environ seize fois.
MécanismeLa duration est une approximation au premier ordre ; les mouvements importants requièrent le terme de convexité du second ordre.
ConséquenceSous-estime les gains de prix et surévalue les pertes lors de grands mouvements.
Hedging & FX
MécanismeLa covered interest parity fixe le forward comme le spot multiplié par le ratio des taux d'intérêt bruts, et non le spot plus un spread.
ConséquenceProduit un forward mal valorisé et un faux signal de carry.
MécanismeLa triangulation par une devise commune exige des conventions de base et de cotation cohérentes.
ConséquenceInverse le cross rate et retourne la transaction.
La banque complète contient des éléments supplémentaires qui ne sont pas publiés ici. La taxonomie est un artefact vivant, issu de la pratique — versionnée, datée, et jamais présentée comme exhaustive.